Fed’in bilançosu başları karıştırdı

ABD’de Silikon Vadisi Bankası’nın (SVB) batmasıyla başlayan süreç dünya genelinde fiyatlamaları derinden etkiledi.

Enflasyonla gayret kapsamında ultra şahin adımlarla ilerleyen Fed’in, SVB’nin batmasıyla birlikte finansal istikrarı sağlamak gayesiyle elini taşın altına soktuğu görülürken, bankanın adımlarının enflasyonla uğraşa muhtemel tesirleri gündemi meşgul etmeye devam ediyor.

Geçen yıl enflasyonla gayret kapsamında Mart ayında faiz artırımlarına başlayan Fed, siyaset faizini toplamda 475 baz puan artırarak yüzde 4,75-5,00 aralığına çekti.

Bu devirde birebir vakitte mali sıkılaşmaya da giden Fed, bilançosunu yaklaşık 9 trilyon dolardan 8,3 trilyon dolara kadar indirdi.

Para siyasetine yönelik şahin adım ve telaffuzların devam etmesine rağmen Fed’in bilanço büyüklüğü 8 Mart’tan bu yana yaklaşık 400 milyar dolar artarak 8,73 trilyon dolara yükselirken, analistler, kelam konusu artışın gerçek manada nakdî genişleme olarak isimlendirilmesinin hakikat olmayacağını söz ediyor.

Bankacılık krizi sonrası bilanço daralması muhtemel

İş Yatırım Milletlerarası Sermaye Piyasaları Müdürü Şant Manukyan da, teknik açıdan bakıldığında bu durumun mali genişleme olarak adlandırılamayacağını tabir etti.

Fed’in son kredi merci olarak vazifesini yaptığını belirten Manukyan, bankacılık krizinin sonlanmasıyla birlikte bilançodaki yükselişin süratle geri alınacağını bildirdi.

Manukyan, Fed’in haftalık açıkladığı bilanço değişimlerinde kredi başlığı altında genişleyen kalemlerin, iskonto penceresi, krizle birlikte açılan BTFP ve ABD’de Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu pozisyonundaki FDIC tarafından teminatlandırılan krediler olduğuna dikkati çekti.

Bilançodaki büyüme acil durum kaynaklı

Stratejist Özgür Hatipoğlu, bilançonun alt kalemleri incelendiğinde bilançodaki yükselişin asıl nedeninin Fed’in bankacılık krizi nedeniyle açtığı likidite muslukları olduğunu ve bu durumun süreksiz kabul edildiğini söz etti.

Fed’in 2022 birinci çeyrek sonu itibariyle bilançosunun yaklaşık 9 trilyon dolar olduğunu kaydeden Hatipoğlu, bankanın öncelikle ana kalemler olan hazine tahvilleri, mortgage’a dayalı varlıklar ve bir varlığa dayalı varlıkların satılması yoluyla bilanço küçültmeyi gerçekleştirdiğini aktardı.

Hatipoğlu Fed’in bilançosunu 1 ay öncesinde yaklaşık 8,3 trilyon dolara kadar indirdiğini lisana getirerek, son periyottaki artışın İskonto Penceresi ve Banka Vadeli Fonlama Programı’ndan (BTFP) yapılan borç vermelerden kaynaklandığını bildirdi.

Fed Lideri Jerome Powell’ın bilanço küçültmeyle alakalı devam bildirisi verdiğini kaydeden Hatipoğlu, özel durumlar nedeniyle bilançoya tekrar yüklenildiğini lakin açılan bu programların kısa vadeli olduğunu tabir etti.

Hatipoğlu, Fed’in muhtemel bir resesyon durumu karşısında elini güçlendirmek ismine bilanço küçültmeye devam etmesinin beklendiğine değinerek, bankacılık krizinin yavaşlaması halinde bilançoda tekrar küçülme görüneceğini vurguladı.